एआई उद्योगमा ऋण बबलको चेतावनी बढ्दै गएको छ, जसको केन्द्रमा एनभिडिया रहेको छ। पछिल्लो समयमा एनभिडियाको क्रेडिट डिफल्ट स्वैप (सिडिएस) स्प्रेड झन्डै दोब्बर भएको छ, जुन कम्पनीको इतिहासमा सबैभन्दा ठूलो वृद्धि हो। यो वृद्धि एनभिडियाको ठूलो परिमाणमा ऋण लिने सम्भावनासँग जोडिएको छ, जसले लगानीकर्ताहरूमा चिन्ता बढाएको छ।
गत अक्टोबर २०२५ मा नै एआई ऋण बबलको चेतावनी दिइएको थियो। एनभिडियाको हालैको साझेदारी र ऋण सम्झौताले यो चिन्तालाई थप बल दिएको छ। एनभिडियाले साउथ कोरियाको एसके हाइनिक्ससँग ५०० अर्ब डलरको साझेदारी, नेभरमा १ अर्ब डलर लगानी, तथा ओपनएआईको १० गिगावाट एआई डाटा सेन्टरका लागि २५० अर्ब डलरसम्मको ऋण सहयोग गर्ने समाचार सार्वजनिक भएको छ।
हाइपरस्केलरहरूको ऋण बोझ
गोल्डम्यान स्याक्सका ऋण बजार विश्लेषक रिच प्रिभोरोत्स्कीका अनुसार, हाइपरस्केलरहरूको क्यापेक्स आवश्यकताका लागि ऋण बजारमा भारी आपूर्ति भइरहेको छ। माइक्रोसफ्ट, मेटा र एमाजनजस्ता कम्पनीहरूको कमाइले आगामी दिनमा पूँजीगत खर्चको दिशा देखाउनेछ। गत साता अल्फाबेटको क्यापेक्स पूर्वानुमानले लगानीकर्ताहरूलाई निराश बनाएको थियो, जसले एआई खर्चप्रति संवेदनशीलता देखाएको थियो।
“एआई पूर्वाधार निर्माणका लागि ठूलो क्यापेक्स आवश्यक छ र ऋण बजारमा आपूर्तिले भरिएको छ। पारदर्शिताको अभाव, अफ-ब्यालेन्स-शीट लेनदेन र अन्तरकम्पनी सम्बन्धका कारण वित्तीय रसायनको डर छ, जसले क्रेडिट रेटिङ डाउनग्रेड निम्त्याउन सक्छ,” कोहेरेन्स क्रेडिट स्ट्राटेजिजका प्रमुख लगानी अधिकारी साल नारोले भने।
एनभिडियाको क्रेडिट जोखिम र शेयर बजार
एनभिडियाको सिडिएस स्प्रेड र यसको शेयर मूल्यबीचको सम्बन्ध भाँचिएको छ। नोभेम्बर २०२४ देखि मार्च २०२५ सम्म दुवै सूचकहरू सँगै चलेका थिए, तर त्यसपछि क्रेडिट जोखिम नाटकीय रूपमा बढेको छ। जोन्स ट्रेडिङका प्रमुख रणनीतिकार माइक ओ'रुर्केले भने, “एनभिडियाको बिक्रीको ठूलो हिस्सा स्वयं एनभिडियाले सिर्जना गरेको इकोसिस्टमबाट आउँछ। एआई वातावरणमा अनिश्चितता मात्र निश्चित छ।”
सोसाइटी जेनरलका मनिस काब्राका अनुसार, हाइपरस्केलरहरूको लागि क्रेडिट बजार संकेतहरू अहिले इपिएस मूल्यांकनभन्दा बढी सान्दर्भिक छन्। यद्यपि, उनले नि:शुल्क नगद प्रवाहमा सुधार २०२७ को दोस्रो आधा भन्दा पहिले सम्भव नभएको बताए।
यो अनिश्चितताको बीचमा एनभिडियाको क्रेडिट जोखिमले शेयर बजारलाई पनि प्रभावित पारिरहेको छ। विश्लेषकहरूले आगामी दिनमा हाइपरस्केलरहरूको कमाइ र पूँजीगत खर्च योजनालाई नजिकबाट अनुगमन गर्ने बताएका छन्।